今年以來(lái)，持牌消費(fèi)金融公司資產(chǎn)證券化（ABS）融資工具發(fā)行再提速。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，興業(yè)消費(fèi)金融、湖北消費(fèi)金融等5家消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行ABS，發(fā)行規(guī)模逾百億元。

ABS是消費(fèi)金融行業(yè)“補(bǔ)血”的重要方式之一。隨著居民消費(fèi)信貸需求的復(fù)蘇，消費(fèi)金融公司加快發(fā)行ABS融資，在這個(gè)過(guò)程中需要防范哪些金融風(fēng)險(xiǎn)？除了ABS還有哪些融資渠道？記者就有關(guān)問(wèn)題采訪了業(yè)內(nèi)人士。

加快發(fā)行ABS“補(bǔ)血”

近日，“興晴2023年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”（簡(jiǎn)稱“興晴2023—1”）發(fā)行文件正式于全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公布。“興晴2023—1”發(fā)行規(guī)模為20億元。本期項(xiàng)目發(fā)行后，由持牌機(jī)構(gòu)興業(yè)消費(fèi)金融發(fā)起設(shè)立的“興晴”系列ABS工具累計(jì)發(fā)行規(guī)模將達(dá)到179億元。

今年以來(lái)，不只是興業(yè)消費(fèi)金融，海爾消費(fèi)金融、中原消費(fèi)金融等消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)也于近期發(fā)行個(gè)人消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化。眼下，消費(fèi)金融行業(yè)為何密集加快發(fā)行ABS？對(duì)此，中原消費(fèi)金融總經(jīng)理周文龍表示，消費(fèi)金融公司熱衷于發(fā)行ABS，是由于消費(fèi)信貸類資產(chǎn)證券化已成為助力持牌消費(fèi)金融公司規(guī)模擴(kuò)張的重要“補(bǔ)血”渠道，通過(guò)發(fā)行ABS可以將已經(jīng)形成的信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓從而回籠資金，回籠后的資金繼續(xù)開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)，盤活了信貸資產(chǎn)存量，提升了資金使用效率。

“持牌消費(fèi)金融公司開(kāi)展ABS發(fā)行工作，需要依據(jù)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)以及市場(chǎng)的認(rèn)可度，經(jīng)過(guò)監(jiān)管的審批或注冊(cè)，可以在市場(chǎng)上正常發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)歐陽(yáng)日輝表示，在此過(guò)程中，獲得監(jiān)管的資格批復(fù)代表了監(jiān)管部門對(duì)主體的認(rèn)可，獲得產(chǎn)品的批復(fù)代表了監(jiān)管部門對(duì)資產(chǎn)的認(rèn)可，而在市場(chǎng)上的成功發(fā)行也標(biāo)志著市場(chǎng)的認(rèn)可。

ABS是一種將資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為證券的金融工具。星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言表示，一般而言ABS涉及原始權(quán)益人、管理人、持有人以及負(fù)責(zé)資金監(jiān)管、資金托管、證券登記、托管與交易等機(jī)構(gòu)。對(duì)于持牌消費(fèi)金融公司來(lái)說(shuō)，發(fā)行ABS需要嚴(yán)格遵守審批發(fā)行流程和有關(guān)金融部門要求。

具體來(lái)說(shuō)，消費(fèi)金融公司需取得監(jiān)管部門下發(fā)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格核準(zhǔn)批復(fù)，并且在公司內(nèi)部設(shè)立資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行相關(guān)內(nèi)部管理制度。在此基礎(chǔ)上，發(fā)起機(jī)構(gòu)選定受托機(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)，篩選可用于發(fā)行的信貸資產(chǎn)，完成盡調(diào)并按照發(fā)行要求準(zhǔn)備申報(bào)材料，向銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心申請(qǐng)備案并取得備案編碼后，遞交中國(guó)人民銀行申報(bào)發(fā)行。然后，在取得中國(guó)人民銀行的發(fā)行批復(fù)后即可在銀行間市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行。

ABS屬于銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，投資人以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為主。海爾消費(fèi)金融總經(jīng)理張西銘表示，消費(fèi)金融公司通過(guò)開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可向投資人充分展示公司良好的經(jīng)營(yíng)情況，幫助公司提升市場(chǎng)影響力。在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行過(guò)程中需要引入專業(yè)的第三方中介機(jī)構(gòu)，如券商、資產(chǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等，各相關(guān)機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)及擬發(fā)資產(chǎn)進(jìn)行全面盡調(diào)，在對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)及擬發(fā)資產(chǎn)充分認(rèn)可的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資。

增厚資本抵御風(fēng)險(xiǎn)

消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)使用ABS融資，不僅能增厚公司資本金能力，還能利用ABS在破產(chǎn)隔離、超額利差等方面的優(yōu)勢(shì)，在一定程度上降低投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

今年以來(lái)，多家消費(fèi)金融公司發(fā)行ABS，一方面顯示出消費(fèi)金融公司對(duì)于資金的需求增加；另一方面也反映出消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，背后是越發(fā)強(qiáng)烈的居民消費(fèi)意愿回暖信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年個(gè)人短期消費(fèi)貸款新增3009億元，同比多增4019億元。在一系列促消費(fèi)政策的帶動(dòng)下，居民大宗消費(fèi)需求不斷釋放，線上消費(fèi)較快增長(zhǎng)，服務(wù)消費(fèi)繼續(xù)回暖。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，截至目前，已經(jīng)開(kāi)業(yè)的消費(fèi)金融公司達(dá)到31家，貸款規(guī)模超8300億元，約占我國(guó)短期消費(fèi)貸款市場(chǎng)的8%，成為以商業(yè)銀行為主體的消費(fèi)金融市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。研究表明，消費(fèi)金融對(duì)促進(jìn)消費(fèi)具有顯著作用，增強(qiáng)消費(fèi)金融公司資金實(shí)力并降低金融風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)下具有重要性和緊迫性。

近年來(lái)，在監(jiān)管部門要求和指導(dǎo)下，資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)在公司治理、內(nèi)控審查、風(fēng)控能力等方面有較大提升。專家表示，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資產(chǎn)證券化方式融資，還需要關(guān)注公司的底層資產(chǎn)質(zhì)量、信用風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)鍵要素，以期夯實(shí)公司抗風(fēng)險(xiǎn)的地基。

北京市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記兼會(huì)長(zhǎng)許澤瑋表示，底層資產(chǎn)質(zhì)量是發(fā)行ABS成功的關(guān)鍵。消費(fèi)金融公司需要詳細(xì)描述資產(chǎn)池的構(gòu)成，包括貸款的類型、期限、利率等，以便投資者了解資產(chǎn)的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)狀況。同時(shí)，消費(fèi)金融公司需要展示其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理策略，包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。還需要說(shuō)明其如何通過(guò)信用增級(jí)、保險(xiǎn)等方式降低風(fēng)險(xiǎn)。此外，消費(fèi)金融公司需要提供有關(guān)償付能力的信息，包括收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等，以證明其有能力按時(shí)支付本金和利息。以上所有因素都需要在ABS的說(shuō)明書中進(jìn)行詳細(xì)的說(shuō)明和披露，以便投資者了解和評(píng)估資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，信用風(fēng)險(xiǎn)也尤為重要。薛洪言表示，ABS融資主要涉及信用風(fēng)險(xiǎn)，一般通過(guò)信用評(píng)級(jí)、信用分層等模式予以管理。就ABS融資而言，一般會(huì)設(shè)置優(yōu)先、夾層、次級(jí)3個(gè)檔的信用分層，承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)依次增大，利率也有差別。個(gè)人消費(fèi)貸ABS資產(chǎn)一般呈現(xiàn)小額分散、收益率高、剩余期限較短等特點(diǎn)，經(jīng)過(guò)打包處理后，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

消費(fèi)金融公司要確保有足夠的流動(dòng)性儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)突發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)和資金需求。此外，通過(guò)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和應(yīng)對(duì)機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理潛在的風(fēng)險(xiǎn)，有助于降低風(fēng)險(xiǎn)損失。專家表示，消費(fèi)金融公司在增厚資本的同時(shí)，需要關(guān)注多方面要素，統(tǒng)籌織密風(fēng)險(xiǎn)管理安全網(wǎng)，確保公司融資運(yùn)行穩(wěn)健發(fā)展。

拓寬多元融資渠道

消費(fèi)金融公司是指經(jīng)金融管理部門批準(zhǔn)，不吸收公眾存款，為我國(guó)境內(nèi)居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)。既然消費(fèi)金融公司不能吸收存款，那么發(fā)放消費(fèi)貸款的錢從哪里來(lái)？

根據(jù)《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)，消費(fèi)金融公司可以經(jīng)營(yíng)部分或者全部人民幣業(yè)務(wù)，如向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款；經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券；境內(nèi)同業(yè)拆借；固定收益類證券投資業(yè)務(wù)等。目前，消費(fèi)金融公司的融資渠道已日趨多元化，多家消費(fèi)金融公司通過(guò)股東資金、同業(yè)拆借、金融債、ABS、銀團(tuán)貸款等方式拓寬資金來(lái)源。

比如，以同業(yè)拆借為例，同業(yè)拆借市場(chǎng)是除央行之外金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。歐陽(yáng)日輝表示，同業(yè)拆借即金融機(jī)構(gòu)之間利用資金融通的地區(qū)差、時(shí)間差調(diào)劑資金頭寸，由資金多余的金融機(jī)構(gòu)對(duì)臨時(shí)資金不足的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展臨時(shí)性的短期借款。因同業(yè)拆借相較于其他融資工具具有效率高、成本低等特點(diǎn)，因此成為消費(fèi)金融公司主要的融資渠道。

又如，多家消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)曾使用銀團(tuán)貸款的形式融資。通常來(lái)講，銀團(tuán)貸款是指由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的多家銀行采用同一貸款協(xié)議，向借款人發(fā)放的并由同一家代理行管理的貸款。比如，馬上消費(fèi)曾發(fā)行過(guò)俱樂(lè)部銀團(tuán)貸款得到多家銀行增額參團(tuán)，可充分滿足長(zhǎng)期籌資需求。業(yè)內(nèi)人士表示，相比一般銀團(tuán)貸款模式而言，俱樂(lè)部銀團(tuán)貸款模式更具有時(shí)效性，需要機(jī)構(gòu)和銀團(tuán)成員之間具有高認(rèn)可度、默契度。同時(shí)，機(jī)構(gòu)需要信用狀況良好、成長(zhǎng)性好，對(duì)于業(yè)務(wù)模式需具備一定的專業(yè)度、把控力，各方一起搭建精準(zhǔn)高效匹配的環(huán)境，確保順暢地達(dá)成一致目標(biāo)。

不同融資方式各有優(yōu)勢(shì)和局限，消費(fèi)金融公司需要根據(jù)自身的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和市場(chǎng)環(huán)境，選擇最適合自己的融資方式。歐陽(yáng)日輝表示，消費(fèi)金融公司除發(fā)行ABS、金融債以及銀團(tuán)貸款等融資工具外，還應(yīng)積極通過(guò)推動(dòng)上市及發(fā)行優(yōu)先股、資本補(bǔ)充債、永續(xù)債等資本補(bǔ)充工具拓展融資渠道，在增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的同時(shí)，有效提升自身的品牌知名度。

隨著消費(fèi)金融行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，多元化、低成本融資能力將成為消費(fèi)金融公司重要的競(jìng)爭(zhēng)力之一。多元化融資渠道既能夠幫助消費(fèi)金融公司在融資手段上實(shí)現(xiàn)多樣化，同時(shí)也反映出消費(fèi)金融公司良好的發(fā)展情況受到外部認(rèn)可，有利于降低融資成本、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而形成良性循環(huán)的融資體系。因此，多元化融資渠道仍將是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，將推動(dòng)消費(fèi)金融行業(yè)逐漸走向成熟，為消費(fèi)金融行業(yè)擴(kuò)容發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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