韓 昱

自2022年11月份開啟本輪漲勢以來，黃金價格屢創(chuàng)新高，今年更是顯示出充沛的上漲動能。

以國際黃金現(xiàn)貨價格為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日記者發(fā)稿(下同)，今年以來倫敦金現(xiàn)漲幅約為14.42%，約為去年同期漲幅(5.60%)的2.6倍。若從本輪漲勢起點看，2022年11月1日至2024年7月9日，倫敦金現(xiàn)累計漲幅已超44%。

驅(qū)動金價不斷上行的主要因素有哪些?領(lǐng)秀財經(jīng)首席分析師劉思源在接受《證券日報》記者采訪時表示，主要有美聯(lián)儲貨幣政策、黃金現(xiàn)貨需求和避險需求三個因素。首先，美聯(lián)儲從去年年底釋放降息信號，但始終沒有落地。市場持續(xù)處于高度緊張狀態(tài)，一旦消息利于美聯(lián)儲降息，黃金多頭就推升價格，反之則打壓。其次，各國央行對現(xiàn)貨黃金需求很大，未來預計還會配置。最后，國際地緣政治沖突時不時引發(fā)市場的避險情緒，給市場帶來更多潛在不確定因素，引發(fā)金價的波動。

“近年來， 一些央行更加注重外匯儲備的多樣性， 降低對美元的依賴， 開始增加黃金儲備。這快速提升了對現(xiàn)貨黃金的需求量， 從而推動黃金價格上漲。 ”巨豐投顧高級投資顧問陳宇恒對《證券日報》記者表示，各國央行的購買行為也是影響黃金價格的重要因素之一。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，我國央行黃金儲備報7280萬盎司，與5月末持平。我國央行黃金儲備此前連續(xù)18個月增加后，最近連續(xù)兩個月“按兵不動”。不過，業(yè)界普遍認為，這與近期金價持續(xù)在高位震蕩有關(guān)，后期央行增持黃金仍是大方向。例如，華西證券發(fā)布的研報認為，逢低買入是央行購金的操作特點，金價一旦回落則有望驅(qū)動央行再度購金。

世界黃金協(xié)會日前發(fā)布的2024年央行黃金儲備調(diào)查顯示，29%的受訪央行(本次調(diào)查共收到70家央行的回復)表示有意在未來12個月內(nèi)增加黃金儲備。與去年相比，各國央行更加看好黃金作為儲備資產(chǎn)在未來12個月的前景，81%的受訪央行表示全球央行的黃金持有量將在未來12個月有所增加(去年這一比例為71%)。這兩項調(diào)查結(jié)果是自2019年設(shè)置這一問題以來，受訪央行對黃金的樂觀態(tài)度所達到的最高點。

前述華西證券研報也認為，長周期來看，黃金處于大的上行周期中。近年來美國債務(wù)規(guī)模加速膨脹，利息償付壓力持續(xù)上升等因素，使得美元信用受到?jīng)_擊，出于對美元信用及美元資產(chǎn)風險的擔憂，全球央行持續(xù)提高黃金儲備。逢低買入是央行購金的操作特點，若后續(xù)金價一旦出現(xiàn)回落，則有望驅(qū)動全球央行再度購金，金價底部支撐性較強。此外，國際地緣沖突事件的外溢風險也提升了黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。

而從短期看，劉思源預計，黃金多頭缺乏動力，未來兩個月金價預期維持高位震蕩。美國通脹放緩、勞動力市場降溫，支持9月份美聯(lián)儲開啟降息窗口，彼時黃金有望再次沖擊歷史高位。黃金高價必然面臨獲利盤離場，年底前有望再次出現(xiàn)調(diào)整。

陳宇恒表示，黃金價格在橫盤整理之后有望繼續(xù)上漲。下半年是中國和印度消費者對黃金需求的傳統(tǒng)旺季，有望助推黃金價格上漲。不過，他提醒投資者應(yīng)充分了解市場風險， 制定合理的投資策略， 并根據(jù)自身風險承受能力進行相應(yīng)的投資。

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