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“讓不會游泳的人教游泳”，這種現(xiàn)象在期貨業(yè)成為過去。日前，為切實做好期貨和衍生品法貫徹落實工作，中國證監(jiān)會對《期貨公司監(jiān)督管理辦法》進(jìn)行修訂，形成了《期貨公司監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，并向社會公開征求意見。我國期貨公司的經(jīng)營范圍將得以重塑。

優(yōu)化對期貨公司的監(jiān)管

本次修訂依法拓展了期貨公司業(yè)務(wù)范圍：期貨公司經(jīng)核準(zhǔn)可以從事的業(yè)務(wù)將包括期貨經(jīng)紀(jì)(含境外期貨經(jīng)紀(jì))、期貨交易咨詢、期貨做市交易、期貨保證金融資、期貨自營、衍生品交易、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。明確期貨公司經(jīng)核準(zhǔn)可以從事中國證監(jiān)會規(guī)定的其他業(yè)務(wù)，為后續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍預(yù)留空間。

同時，適度提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，提升期貨公司防范業(yè)務(wù)風(fēng)險的能力。在有序拓展期貨公司業(yè)務(wù)范圍的同時，不撒“胡椒面”，適度提高各項業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻，體現(xiàn)“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管導(dǎo)向和防范金融風(fēng)險的監(jiān)管要求。

此外，系統(tǒng)總結(jié)監(jiān)管實踐經(jīng)驗，持續(xù)強化期貨公司日常監(jiān)管。將實踐中迫切需要強化的監(jiān)管要求在《辦法》中加以明確，比如，強化黨對期貨行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，要求期貨公司設(shè)立黨組織，并要求國有期貨公司將黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理各個環(huán)節(jié)等。

中信期貨總經(jīng)理王小果接受經(jīng)濟日報記者采訪時表示，本次修訂的關(guān)鍵詞是規(guī)范與發(fā)展，是對期貨公司框架規(guī)則的全面梳理和調(diào)整，指明了期貨公司未來發(fā)展方向，提升期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，將對行業(yè)發(fā)展帶來深遠(yuǎn)影響。

專家表示，隨著《辦法》落地，未來的期貨行業(yè)將發(fā)生重塑性變化。期貨公司的發(fā)展，將從追求規(guī)模進(jìn)入追求核心競爭力和差異化能力的高質(zhì)量發(fā)展期。

豐富服務(wù)實體的工具箱

歷經(jīng)多年發(fā)展，我國期貨和衍生品市場已逐步建立起適合中國市場特色的定價體系和風(fēng)險管理能力，但面對日益復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，仍需進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場作用，建立更加有效、更具公信力的市場定價機制。

另外，期貨業(yè)“大市場、小行業(yè)”的格局依然存在。長期以來，期貨公司業(yè)務(wù)單一，過度依賴期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致行業(yè)低水平惡性競爭，嚴(yán)重“內(nèi)卷”，發(fā)展質(zhì)量不高，行業(yè)整體盈利能力不強。期貨公司的綜合能力還難以支撐期貨市場的創(chuàng)新和發(fā)展。

此次期貨公司業(yè)務(wù)范圍拓展，做市業(yè)務(wù)和衍生品業(yè)務(wù)從期貨風(fēng)險管理子公司回歸期貨公司母體。中泰期貨股份有限公司總經(jīng)理劉慶斌表示，通過期貨風(fēng)險管理子公司對創(chuàng)新業(yè)務(wù)多年探索，做市交易、衍生品交易業(yè)務(wù)已基本發(fā)展成熟，將其納入期貨公司母體經(jīng)營范圍，統(tǒng)籌服務(wù)實體經(jīng)濟多樣化衍生品業(yè)務(wù)需求，既有利于進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)效，也有利于進(jìn)一步強化衍生品業(yè)務(wù)功能監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管。

據(jù)記者了解，保證金融資、期貨自營等業(yè)務(wù)監(jiān)管將會通過一些試點公司有序推進(jìn)。“保證金融資是解決實體企業(yè)融資難、融資貴，改進(jìn)套期保值的便利度問題。做市業(yè)務(wù)則提高了市場活躍度和流動性。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者，增加期貨自營，改變了過去“讓不會游泳的人教游泳”的現(xiàn)象;衍生品交易則豐富了期貨公司的風(fēng)險管理服務(wù)。預(yù)計未來，期貨公司的業(yè)務(wù)將形成“一主兩翼”，即期貨經(jīng)紀(jì)“一主”和做市業(yè)務(wù)和衍生品交易的“兩翼”。

永安期貨股份有限公司董事長葛國棟表示，期貨公司業(yè)務(wù)范圍拓寬有利于提升我國期貨公司綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)期貨公司提質(zhì)增收，進(jìn)而增強期貨公司服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，推動期貨公司從過去的經(jīng)紀(jì)商走向服務(wù)商，最終成為交易商，打造產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈的綜合服務(wù)體系。

“對于期貨公司而言，經(jīng)營范圍的擴充能夠緩解大部分期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)長期以來一直作為公司主要收入來源、業(yè)務(wù)單一的狀況。”國投安信期貨有限公司董事長解慶豐表示，通過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和衍生品業(yè)務(wù)的結(jié)合，能夠更好地滿足客戶個性化的風(fēng)險管理需求，也能拓寬期貨公司的收入來源。自營業(yè)務(wù)開閘也為期貨公司提高收入水平、培養(yǎng)專業(yè)人才打開了新的大門。

關(guān)于期貨自營，王小果表示，經(jīng)過多年發(fā)展與積累，期貨公司在資本實力、風(fēng)險防范能力以及對期貨市場理解的深度和市場服務(wù)能力等方面都有了長足進(jìn)步，期貨自營牌照的放開，有利于期貨公司進(jìn)一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，有利于行業(yè)的長期發(fā)展。相關(guān)配套辦法和細(xì)則也會持續(xù)完善，引導(dǎo)期貨公司在風(fēng)險可控的前提下提升服務(wù)產(chǎn)業(yè)的能力。

責(zé)任越大挑戰(zhàn)越大

期貨和衍生品法預(yù)留的制度紅利逐步釋放，期貨行業(yè)的發(fā)展也迎來了新挑戰(zhàn)。

南華期貨股份有限公司董事長羅旭峰告訴記者，新《辦法》的出臺為期貨行業(yè)大發(fā)展拉開了序幕，將進(jìn)一步延伸行業(yè)鏈條、增強行業(yè)韌性，形成更加多元創(chuàng)新、競爭融合、百花齊放的行業(yè)生態(tài)。未來，期貨公司擺脫對單一經(jīng)紀(jì)手續(xù)費的依賴，唯有苦練內(nèi)功，提升專業(yè)能力，才能被客戶認(rèn)同，在行業(yè)發(fā)展中獲得長足進(jìn)步。

中糧期貨有限公司總經(jīng)理吳浩軍表示，新《辦法》對于期貨公司的要求進(jìn)一步提升，對行業(yè)可能帶來重大變化：首先是行業(yè)競爭加劇，兩極分化或?qū)⒚黠@。新《辦法》要求不撒“胡椒面”，適度提高了各項業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻，未來B類BBB級以下、最近6個月凈資本無法達(dá)到要求的期貨公司將無法開展諸多業(yè)務(wù)，只能固守傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而對于行業(yè)頭部期貨公司，隨著對衍生業(yè)務(wù)的投入力度不斷加大，將進(jìn)一步拉大與中小期貨公司差距，形成兩極分化局面。

其次，業(yè)務(wù)擴增、融合使得風(fēng)險控制要求提高。伴隨期貨自營等新業(yè)務(wù)的放開，以及部分子公司業(yè)務(wù)回歸母體，期貨公司或?qū)a(chǎn)生更多的業(yè)務(wù)融合場景，在保證存量業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的同時，需結(jié)合新業(yè)務(wù)特點進(jìn)行風(fēng)險識別、隔離與管控，對期貨公司的綜合風(fēng)險控制能力要求也大幅提升。與此相伴，整個期貨行業(yè)的風(fēng)控水平也將得到增強。

在此過程中，期貨公司應(yīng)圍繞產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步提升投研能力，在市場交易過程中合理運用各種風(fēng)險管理工具，助力市場形成更加公平、公正、有效的市場價格。

未來期貨公司業(yè)務(wù)還有哪些探索及拓寬空間?新《辦法》指出，期貨公司經(jīng)核準(zhǔn)可以開展境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這為期貨公司可以在全球范圍內(nèi)為中國產(chǎn)業(yè)客戶提供套保避險交易服務(wù)提供了通道和想像空間。

羅旭峰表示，抓緊推進(jìn)境外業(yè)務(wù)，包括境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、境外收益互換等。全球化的趨勢不可改變，中國企業(yè)運用境內(nèi)境外兩個市場進(jìn)行風(fēng)險管理是“剛需”。期貨和衍生品法明確中國企業(yè)參與境外期貨市場的路徑，要積極進(jìn)行這方面的探索;新《辦法》規(guī)定了期貨做市、場外衍生品等業(yè)務(wù)，加上風(fēng)險管理子公司普遍開展的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，經(jīng)過幾年的探索取得了一些成果，但遠(yuǎn)未“定型”，其內(nèi)涵和外延應(yīng)該隨著市場需求不斷升級迭代、拓展豐富，這也需要監(jiān)管給予足夠的時間和空間。此外，還需要進(jìn)一步拓寬期貨公司的融資渠道。

大宗商品的戰(zhàn)略地位和定價影響表明了期貨行業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟中不容忽視的重要作用。劉慶斌表示，新《辦法》對強化黨建與經(jīng)營融合等方面形成了治理與內(nèi)控管理的新要求，這將大力推動期貨業(yè)重新思索行業(yè)、審視自我，朝著一個更健康、更高質(zhì)量的方向加速發(fā)展。同時，強力的政策支持，將吸引更多銀行、保險、券商、基金等金融機構(gòu)及產(chǎn)業(yè)企業(yè)與期貨公司建立合作。

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